2017年12月，德賽西威正式在深交所掛牌上市，登陸中小板。本以為這是其業(yè)績騰飛的開始，卻沒想到接下來兩年由于車市持續(xù)低迷，另外德賽西威在新技術研發(fā)上一直保持高額投入，導致過去兩年里其業(yè)績表現(xiàn)都不甚樂觀，德賽西威剛剛發(fā)布的2019年財報就是證據(jù)：

  ○ 營業(yè)收入：53.37億元，同比下滑1.32%

  ○ 歸屬于上市公司股東的凈利潤：2.92億元，同比下滑29.79%

  ○ 車載信息娛樂系統(tǒng)：40.32億元，同比下滑10.53% ，占總營收的75.55%

  ○ 車身信息與控制系統(tǒng)：3.67億元，同比下滑6.11%，占總營收的6.87%

  ○ 駕駛信息顯示系統(tǒng)：4.7億元，同比上升73.99%，占總營收的8.81%

  可以發(fā)現(xiàn)相較于2018年，去年德賽西威的營收和凈利潤雙雙再度下滑。

  不過好消息是，與2018年相比，2019年德賽西威無論是營收跌幅還是凈利潤跌幅都有了明顯的收窄，特別是從去年第四季度開始，德賽西威業(yè)績開始穩(wěn)步提升，并于2020年第一季度繼續(xù)保持向好勢頭，實現(xiàn)業(yè)績超預期增長。這也從側面表明，在連續(xù)多年對新技術保持較高的投入后，德賽西威開始進入項目收獲期。

  利潤下滑背后 高研發(fā)投入影響整體業(yè)績

  回看過去幾年德賽西威的業(yè)績表現(xiàn)，2017年是一個高峰，當年德賽西威營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了60.1億元和6.16億元，同比分別上漲5.85%和4.43%。之后兩年，由于車市銷量連年下滑，德賽西威的業(yè)績也開始走下坡路，到2019年營收和凈利潤分別只有53.37 億元和2.92 億元，同比分別下滑1.32%和29.8%。

  分析原因，去年德賽西威凈利潤大幅下跌主要是受到了高研發(fā)投入的拖累。2019年德賽西威在嚴峻的市場形式下，依舊投入了營業(yè)收入的12.29%——約6.56億元用于新技術研發(fā)，相較于2018年同期增長20.71%，其中Q1~Q3 研發(fā)費用共計 4.64 億元，研發(fā)費用率達到 13.07%。過去四年，德賽西威在研發(fā)方面的累計投入接近20億元，并且是呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢，基于在研發(fā)方面的持續(xù)投入，德賽西威已擁有超過600項專利。

  “目前汽車行業(yè)正處‘新四化’變革中，需要大力度投入新技術、新產(chǎn)品研發(fā)，以保障公司可持續(xù)地發(fā)展壯大。所以公司管理層堅定投入研發(fā)，且近年來研發(fā)投入的力度在持續(xù)加大。”德賽西威相關負責人表示。

  不僅如此，雖然在很多人眼里德賽西威一直有著濃厚的“硬件供應商”屬性，其同時也在進行軟件研發(fā)?！霸?018年我們軟件工程師的數(shù)量已經(jīng)占了整個研發(fā)團隊的67%，2019年這個數(shù)據(jù)更是達到了70%，也就是說我們1500多人的工程師團隊里有70%的人都在做軟件開發(fā)，我們每年遞交的產(chǎn)品中，有大量的工作和成本都是由軟件團隊完成的?！? 近日德賽西威總經(jīng)理高大鵬在接受蓋世汽車采訪時指出?！拔覀儸F(xiàn)在更希望能夠通過用戶的反饋、客戶的反饋以及我們在軟件方面的能力讓產(chǎn)品增值，通過軟件使我們傳統(tǒng)的硬件變得更智能，讓我們的用戶獲得更好的體驗。”因為只有用戶體驗好了，用戶粘性上來了，他們才愿意繼續(xù)為產(chǎn)品付費，進而讓企業(yè)有機會獲得更多的增量。

  事實證明德賽西威的選擇是對的，基于前期大規(guī)模的研發(fā)投入，近兩年德賽西威的新訂單數(shù)量一直在持續(xù)上漲，到2019年德賽西威獲得的新項目訂單年化銷售額達到了70 億元，涵蓋智能座艙、智能駕駛、液晶儀表等新產(chǎn)品以及車載信息娛樂系統(tǒng)等多項傳統(tǒng)業(yè)務，為公司營收企穩(wěn)提供了重要助力。

  主營業(yè)務收縮 新業(yè)務嶄露頭角

  分產(chǎn)品來看，2019年德賽西威依舊以車載信息娛樂系統(tǒng)收入最高，累計營收達40.32億元，約占公司總營收的75.55%。去年德賽西威在信息娛樂系統(tǒng)方面，先后獲得了廣汽豐田、一汽豐田、雷克薩斯、一汽大眾、長安福特、DAF、廣汽乘用車、吉利等車企的新項目訂單。

  據(jù)全球知名市場調查機構IHS發(fā)布的報告顯示，2019年德賽西威的信息娛樂系統(tǒng)產(chǎn)品銷量排名全球第15名，在國內自主品牌排名第1名。盡管如此，與前幾年相比該業(yè)務板塊卻在走下坡路，到2019年營收已跌至2016年以來最低水平。

  車身信息與控制系統(tǒng)去年表現(xiàn)也不甚樂觀，累計營收只有3.67億元，占公司總營收的6.87%，相較于2018年同期下滑6.11%。且與車載信息娛樂系統(tǒng)一樣，過去幾年德賽西威車身信息與控制系統(tǒng)的營業(yè)收入也在逐年下滑，并于2019年降至近幾年最低位。

  反而前兩年一直不怎么顯眼的駕駛信息顯示系統(tǒng)在2019年開始迎來爆發(fā)，營業(yè)收入大增73.99%達到了4.7億元，創(chuàng)下近幾年新高，成功趕超車身信息與控制系統(tǒng)的營收規(guī)模。

  據(jù)前述負責人透露，這主要是因為德賽西威的車載信息娛樂系統(tǒng)、車身信息控制系統(tǒng)和機械式儀表等都屬于成熟度相對較高的傳統(tǒng)零部件范疇，更容易受車市波動的影響，自2018年以來中國乃至全球車市持續(xù)下滑，使得這幾大業(yè)務板塊的營收也隨之下滑。而駕駛信息顯示系統(tǒng)營收增長主要因為公司新產(chǎn)品液晶儀表的銷量在持續(xù)增長。

  當前，隨著汽車智能化的快速發(fā)展，使得過去僅僅用于顯示轉速、車速等駕駛信息的汽車儀表盤越來越無法滿足用戶的需求，比較之下能夠顯示駕駛輔助功能、導航等更多與駕駛相關信息的液晶儀表、HUD等開始受到消費者的青睞，由此推動德賽西威前期的一系列研發(fā)逐步轉化為效益，最終帶動其駕駛信息顯示系統(tǒng)營收持續(xù)上漲。

  但受制于相關技術的不甚成熟，目前市場上的液晶儀表主要應用在一些中高端車型上，所以近幾年德賽西威駕駛信息顯示系統(tǒng)營收雖一直在增長，但整體規(guī)模卻并不大。更長遠來看，隨著相關新產(chǎn)品在市場上加速普及，德賽西威相關業(yè)務的發(fā)展空間將十分可觀。

  三大事業(yè)部進入項目收割期

  2019年10月28日，德賽西威宣布對公司組織機構進行調整，成立智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務三大事業(yè)部。目前，這三大事業(yè)部的發(fā)展現(xiàn)狀如何呢?據(jù)高大鵬透露，現(xiàn)階段德賽西威智能座艙事業(yè)部約占了公司80%的份額，智能駕駛事業(yè)部份額超過15%，網(wǎng)聯(lián)服務事業(yè)部更多的是扮演支持部門的角色，通過研發(fā)相關的軟件賦能硬件，讓另外兩個事業(yè)部的產(chǎn)品更加智能化，更具競爭力。

  圖片來源：德賽西威

  具體到市場表現(xiàn)，2019年在上面三大事業(yè)部里智能座艙事業(yè)部發(fā)展最為迅猛。例如在多屏智能座艙方面，2019年德賽西威在理想、長安、奇瑞等車企相關車型上成功配套量產(chǎn)，并獲得了廣汽集團、長城、天際等的新項目訂單。在顯示模組及系統(tǒng)業(yè)務方面，則先后獲得了一汽-大眾、上汽大眾、吉利、廣汽乘用車、上汽通用五菱等車廠的新項目訂單。另外在液晶儀表、信息娛樂系統(tǒng)等產(chǎn)品的配套量產(chǎn)方面，德賽西威也迎來了較大的突破。

  在智能駕駛方面德賽西威的新訂單也開始逐步放量，其中ADAS 產(chǎn)品2019年銷售額同比增長超過 100%。細分到產(chǎn)品，在360度高清環(huán)視系統(tǒng)和T-Box上2019年德賽西威實現(xiàn)在多個車型上配套量產(chǎn);V2X方面，也已經(jīng)獲得合資品牌車企的項目定點，計劃于2020年量產(chǎn)。其他產(chǎn)品方面，如77G毫米波雷達上、L3級別自動駕駛域控制器、77G毫米波雷達等，進展也十分明顯。

  特別值得一提的是自動駕駛域控制器IPU03，作為德賽西威首款基于英偉達 Xavier 研發(fā)的自動駕駛域控制器產(chǎn)品，已于4月27日隨著小鵬P7的上市正式量產(chǎn)，成功實現(xiàn)了國內自主品牌零部件企業(yè)真正意義上的域控制器商業(yè)化，未來增量可期。

  在網(wǎng)聯(lián)服務方面，目前德賽西威已經(jīng)自主掌握了云端在線升級、網(wǎng)絡安全、大數(shù)據(jù)分析及應用等多項核心技術。憑借這些技術，去年德賽西威先后獲得了一汽-大眾、長安馬自達、奇瑞捷豹路虎、奇瑞商用車等客戶的量產(chǎn)項目，商業(yè)化落地正逐步實現(xiàn)。

  “除此之外，我們還有兩個業(yè)務單元在做戰(zhàn)略規(guī)劃階段，但沒有完全落地，一個是軟件服務，一個是大數(shù)據(jù)分析，這兩個板塊目前都有團隊在做，但沒有作為單獨的業(yè)務單元，暫時放在車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)單元里面?！备叽簌i透露。

  展望2020：新項目密集落地 未來增長可期

  2020年，受新冠肺炎疫情的影響，國內新車產(chǎn)銷在一季度出現(xiàn)了較大幅度的下滑。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度我國汽車銷售367.2萬輛,同比下降42.4%。盡管如此，德賽西威依舊實現(xiàn)了不錯的業(yè)績增長，Q1總營收達到了11.45億元，同比增長14.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5542.48 萬元，同比上漲27.29%。

  事實上從2019年下半年開始，得益于智能座艙、智能駕駛兩大業(yè)務板塊的眾多新產(chǎn)品齊齊進入規(guī)?；慨a(chǎn)，德賽西威營收就開始大幅提速。特別是第四季度，德賽西威營業(yè)收入共實現(xiàn)了17.9億元，同比增長33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元，同比大增91.7%，回升明顯。目前來看，今年一季度德賽西威延續(xù)了去年下半年的高增長勢頭。

  具體來看，德賽西威Q1業(yè)績逆勢增長主要源自兩個維度：第一，新客戶、新項目密集落地量產(chǎn)，部分合作項目涉及的車型在疫情下銷量表現(xiàn)堅挺，直接帶動德賽西威Q1營收大幅增長。例如德賽西威從去年下半年開始配套的長安CS75一季度國內車市整體低迷的情況下，累計銷售了46,114輛新車，相較于2019年同期的40,173輛上漲14.8%。另外還有一汽大眾的探岳、探歌等車型，一季度市場表現(xiàn)也都十分出色，為德賽西威Q1營收增長提供了重要助力。

  第二，德賽西威近年來大力開展新技術、新產(chǎn)品研發(fā)，當前研發(fā)成果正逐步落地量產(chǎn)，也對其一季度銷售的增長起到了重要的助推作用。

  當然，德賽西威面對疫情的臨危不亂，也為其一季度業(yè)績的提升提供了重要保障?！按舜我咔閷镜南掠涡枨蠛蜕嫌喂紟砹瞬恍〉臎_擊，對此公司從多個維度制定了應對策略，包括實行嚴密的疫情防控措施保障雇員安全，加大力度開拓優(yōu)質客戶和推廣新產(chǎn)品以對沖車市下滑影響，全面優(yōu)化經(jīng)營以提升運營效率，開拓并強化供應鏈資源以確保原材料供應等?！鄙鲜鲐撠熑送嘎?。

  在德賽西威看來，智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場的快速發(fā)展以及巨大的市場潛力是對沖車市下滑的一股重要的力量，對于企業(yè)尤為重要。幸運的是這正是德賽西威新組織架構聚焦的關鍵點，接下來隨著德賽西威在相關業(yè)務方面進一步加大投入力度，與此同時國內車市持續(xù)回暖，市場對智能座艙、智能駕駛等的消費需求逐步提升，德賽西威的業(yè)績有望持續(xù)向好。